钢铁不锈钢复合管护栏行业2012年年报前瞻:12年钢铁业利润大面积下滑,四季度改观

12年全行业净利润大面积下滑,不锈钢复合管护栏利润正增长公司均非主业改善原因,基本符合预期。申万重点公司2012年加权EPS0.02元,同比2011年下滑86%,基本符合预期,申万钢铁跟踪的17家上市公司中,预计12年净利润同比下滑的15家,同比正增长的2家:其中攀钢钒钛2012年EPS0.12元,同比增速23074%,主要原因系资产置换带来资产口径变化所致;宝钢股份2012年EPS0.59元,同比增速36%,主要原因系出售特钢、不锈钢资产获营业外收入所致。净利润下滑超过100%的公司有华菱钢铁(EPS-1.06元,-2361%)、南钢股份(EPS-0.15元,-984%)、新钢股份(EPS-0.70元,-672%)、不锈钢复合管护栏马钢股份(EPS-0.51元,-5725%),重点公司净利润同比大幅下滑主要原因为12年经济增速持续下滑,钢价也逐季滑落至历史低点,导致上市公司毛利下降以及计提较大减值所致。
    行业四季度盈利环比结构性改善,部分企业扭亏。2012年四季度钢材价格逐步回升,行业盈利能力结构性改善,1不锈钢复合管护栏2Q4全行业加权EPS-0.03元,环比12Q3下降10%,申万钢铁跟踪的17家上市公司中,预计12年四季度11家公司业绩环比改善,6家公司业绩环比下滑:其中金岭矿业12Q4EPS0.01元,环比降94%,主要原因系四季度检修产量较三季度下降,同时12Q4矿石均价较12Q3下降100元左右导致毛利下降所致;河北钢铁EPS-0.02元,环比降779%,主要原因系年底集中计提费用所致;太钢不锈EPS0.02元,环比降58%,主要原因系不锈钢市场仍然低迷;武钢股份EPS0.01元,环比降50%,主要原因系年底集中计提费用所致;宝钢股份EPS-0.04元,环比降159%,主要原因系COREX高炉计提减值所致;凌钢股份EPS-0.09元,环比降121%,主要原因系公司大、小棒技改四季度完成开始计提费用但未形成收入所致;2家公司扭亏:西宁特钢EPS0.03元,不锈钢复合管护栏环比增143%,主要原因系四季度钢材价格回升所致;八一钢铁EPS0.11元,环比增171%,主要原因系四季度钢材价格回升所致。
    投资建议:
    临近春节需求放缓,节后看好建材需求启动以及钢价、矿价的重启。①2012年4季度至今经济呈弱复苏格局,不锈钢复合管,双金属复合管,不锈钢复合管护栏,内衬不锈钢复合管,工业用内衬不锈钢复合管,外涂塑内衬不锈钢复合管,内衬不锈钢复合钢管,不锈钢碳素钢复合管,内衬不锈钢复合管管件,不锈钢护栏，护栏立柱，钢板立柱12年底铁道用钢产量、铁路基建投资冲高,看好未来两个季度基建投资,12年下半年地产销售情况也预示未来地产产业链需求向好;②按可比口径当前社会库存较历史一季度均值仍有75%补库存空间,同时13年1月补库力度较往年亦有所加强;③2012年钢价对PPI弹性超调,钢价超跌,13年PPI逐月转正是大概率事件,届时钢价、矿价也将持续回升,预计二季度末将到高点。随着春节临近,下游厂家逐渐放假,行业需求持续放缓,现货交易有价无市,节后看好建材需求启动以及钢价、不锈钢复合管护栏矿价的重启。
    维持行业“看好”评级,推荐长材占比较高的标的,以及包含矿石资源的标的。
    此次下调了金岭矿业、河北钢铁、鞍钢股份、宝钢股份、西宁特钢、凌钢股份、不锈钢复合管护栏新钢股份2012年盈利预测至0.35、0.01、-0.58、0.59、0.04、0.06、-0.70元(之前预测为0.42、0.04、-0.49、0.65、0.07、0.
    11、-0.61元),上调了南钢股份、八一钢铁2012年盈利预测至-0.15、0.20元(之前预测为-0.17、0.01元);考虑到2013年钢铁行业运行环境的新变化,此次上调了金岭矿业、攀钢钒钛、八一钢铁、包钢股份2013年盈利预测至0.62、0.21、0.38、0.08元(之前预测为0.40、0.15、0.35、0.02元)。预计2013年上半年钢铁板块盈利水平将性景气回升,不锈钢复合管护栏黑色金属超额收益将扩张。推荐标的如下:业绩高弹性:凌钢股份、方大特钢、八一钢铁;资源型:2013年铁矿石价格中枢将上移至160美元,看好纯矿石类标的:金岭矿业、攀钢钒钛;资产重组:看好具备长期资产注入机会的包钢股份;防守型:推荐吨钢毛利排名持续行业第一位的低估值低风险品种不锈钢复合管护栏宝钢股份。