钢铁行业2014年日常报告:高温合金,空天基石、不锈钢复合管护栏超星

材料是新技术的物质基础和先导,高温合金则是金属新材料的典范。 高温合金是在高温、应力条件下仍能可靠工作的材料ü 其性能要求在于承温、抗热腐蚀、抗氧化、抗疲劳、断裂韧性等;其技术瓶颈主要有三点:1)成分设计与控制;2)设备及其操作;3)后部工序,其中设备最为关键。 变形、铸造与粉末高温合金是最常见的分类,区别包括工艺、性能、应用等,不锈钢复合管、不锈钢复合管护栏、不锈钢复合管栏杆、护栏立柱、不锈钢碳素钢复合管、桥梁护栏、市政护、景观护栏、 后两者更先进。含铼高温合金通过加入金属铼(Re)提高合金蠕变强度进而承温能力,当前仍处于研发阶段。 供需状况:1)国内生产厂家有钢企、科研院所、铸造厂三类,属寡头垄断,钢企重批量生产、院所重研发、铸造厂重加工;2)年产能1.5 万吨、产量1.2 万吨左右,自给率约50%;3)年需求目前2.4 万吨,未来十年预计复合增长率6.9%;4)下游燃气轮机、通用航空需求增长最快,汽车最慢,未来十年军用需求仍占主导地位。 航空发动机市场:高温合金最核心的应用。千亿国际手机网页登录测算其年需求目前1 万吨,其中军用占84%,但民用增速更快。测算的逻辑考虑了:1)高温合金在发动机中占比60%;2)高温合金冶炼、加工全产业链成材率20-40%;3)战斗机、商用飞机更换周期分别为1 年、4 年;4)机队规模预测参考权威机构和相关规划。 其余四大类需求:1)燃汽轮机,特点是技术含量更高(叶片规格大、温度更高)、单耗更大,且受舰船、电力等下游拉动,目前年需求2500吨,未来增速16.7%;2)汽车需求稳健,目前每年4700 吨,增速逐年下降至5%以下;3)核电需求平稳分布,年均3500 吨左右;4)剩余石化、玻璃等需求较为零散但也有增长。 高价格、高毛利。当前高温合金售价普遍20-30 万元/吨;毛利最高50%(抚顺特钢),一般20-30%(钢研高纳、久立特材)。抚顺特钢毛利更高的原因一是全产业链优势,二是规模效益。 投资建议抚顺特钢继续推荐ü 推荐逻辑除极强的军工属性、丰富的催化剂外,还包括基本面上中长期产能释放进而盈利提升空间。 抚顺与钢研的区别:前者设备更齐全、不锈钢复合管、不锈钢复合管护栏、不锈钢复合管栏杆、护栏立柱、不锈钢碳素钢复合管、桥梁护栏、市政护、景观护栏、 规模更大,具备全产业链优势,且面向市场;后者科研实力强、产品开发有优势。千亿国际(唯一)平台分析两者之间既有合作也有一定竞争,竞争主要在变形高温合金上。