银河期货周策略：玻璃等待回调 钢铁不锈钢碳素钢复合管将宽幅震荡

宏观：2012年第四季度GDP增速为7.9%，高于前值(7.4%)，12月份社会消费品零售总额、不锈钢碳素钢复合管固定资产投资、工业增加值均与前值基本持平，且在市场预期之内，进一步确认中国经济企稳态势。市场现在关注的是中国政府在2013年将采取什么样的改革措施。美国上周首请失业金人数为2008年以来最低，建造许可和房屋开工率也创4年新高，但是债务上限及可能出现的财政紧缩仍然对美国经济构成威胁。美联储内部关于何时退出QE的争论仍然在继续，但由于失业率仍处于较高位(7.8%)，QE退出之争暂时不会对市场造成太大影响。欧洲央行对欧元区经济乐观，认为2013年下半年欧元区经济会逐步复苏。

　　贵金属：本周贵金属震荡走强，略有企稳迹象。美国经济数据整体表现良好，其中消费者信心、不锈钢碳素钢复合管就业状况以及房地产市场均大幅好于预期，通胀保持稳定，但制造业数据依旧疲弱；两党就债务上限谈判问题也取得初步进展，有望进一步扩大财政赤字，而美联储的量化宽松政策也将有效配合至失业率重回6.5%水平。另一方面，德国央行称将在外黄金储备运回本国，一定程度上增强市场对黄金的心理投资价值买需。资金面上，最大黄金SPDR持仓略持续减持表明市场的避险情绪有所减弱，但白银iShares持仓意外激增。综合来看，在通胀温和、美国实体经济好转的背景下，贵金属不具备大幅上涨的空间，但若美联储继续提高债务上限以及消费需求增强下，短期贵金属或震荡走强，考验1700和32美元阻力位能否有效突破。

　　股指：本周股指强势震荡。周初受QFII扩大消息刺激出现报复性大涨，上证指数攻克2300点整数关，周中银行、不锈钢碳素钢复合管地产等权重股调整，题材股冲高回落，周五受国内外经济数据向好影响再现升势。四季度GDP环比上升，四大行2013年信贷计划增加，格力电器(28.30,1.70,6.39%)等蓝筹股业绩向好，这些因素都有利于指数稳中有升，但上证指数已进入2012年密集成交区压力较大，预计下周市场仍将保持高位震荡，沪深300(2595.439,42.68,1.67%)指数在2600点一线将反复争夺。

　　铜：本周铜价先抑后扬。早时美国债务上限问题、德国数据不佳和世界银行[微博]下调经济预期均给市场压力，但下半周美国房屋和就业数据支持铜价回升，周五较好的中国GDP提供进一步的动力。本周LME库存大幅增加，日本泛太平洋(5.78,-0.02,-0.34%)铜业2013年铜精矿合约加工费涨幅超10%。江铜与Freeport达成的合同上涨10.2%至70美元 不锈钢复合管,双金属复合管,不锈钢复合管护栏,内衬不锈钢复合管,工业用内衬不锈钢复合管,外涂塑内衬不锈钢复合管,内衬不锈钢复合钢管,不锈钢碳素钢复合管,内衬不锈钢复合管管件,不锈钢护栏，护栏立柱，钢板立柱。国际锻造铜委员会预计2013年全球铜矿产量将增加6.5%，高于2012年的3%。中国冶炼产量将在下半年投入。2013年铁路基建投资5200亿元，较2012年增长0.8%，低于2012年的12%。总体来看，经济数据好转令市场对春节后的消费旺季抱有希望，因此铜价仍会维持高位震荡，LME区间为7800-8200美元，国内为57500-59000元，近期挑战阻力的可能性较大，交易上可偏多操作。

　　锌：本周沪锌价格触底反弹。周二大幅下挫盘中触及12月以来新低，随后几个交易日里，锌价震荡回调，周五在外盘的带动下跳空高开。中国2012年第四季度GDP增长7.9%，前值增长7.4%；2012年全年GDP增长7.8%，预期增长7.8%，2011年增长9.2%。现货对主力合约贴水随着锌价的下挫一度收窄到210~230元/吨，随后逐渐扩大，货源供应略有紧张，不锈钢碳素钢复合管下游观望为主，整体市况清淡。行业方面，12月份我国锌冶炼厂开工率有所回升，达到年内最高值，主要得益于前期例行检修的企业检修完成并达产，以及11月国储收锌行为的持续促进作用。此外锌精矿供应过剩的局面在年末逐渐凸显，国内外矿商纷纷调高加工费报价，积极让利，这也一定程度上带动了炼厂生产积极性。短期内，受中国经济数据向好提振，锌价或将呈现震荡上行。

　　铅：本周沪铅价格区间微幅下移，高企的期货库存以及下游的疲弱成为影响行情的主要因素。国外伦铅仍处于高位横盘整理阶段，不锈钢碳素钢复合管伦铅的库存及注销仓单占比都支撑伦铅横盘于高位，并且伦铅仍未有效跌破2300一线，显示出外盘铅价的势头。国内本周现货成交仍较为清淡，但因下方价格空间较小，出货商挺价，部分买盘介入有买涨心态。不过上期所库存的高企形成价格上涨的阻力。短期qy600千亿国际认为铅价仍持稳运行。

　　钢铁：本周螺纹整体保持震荡的走势，成交量有所回升。宏观方面：上午公布的宏观数据显示，12月份房屋新开工面积同比下降7.3%，降幅小幅扩大，不过尽管房地产行业数据不乐观，但12月份铁路基建投资快速增长，同比增长2.4%，涨幅继续回升，一定程度上拉动了对螺纹的需求。行业方面：统计局数据显示，12月份我国粗钢产量为5766万吨，日均186万吨，不锈钢碳素钢复合管日均产量环比小幅回落，但进入2013年后，随着钢价的回升，产量又开始有所释放，中钢协数据显示1月上旬粗钢日均产量回升至194.42万吨，在消费淡季的情况下供给压力有所回升，或将限制螺纹现货上行的空间；现货市场涨跌互现，整体保持稳定，成交情况尚可。操作上，随着宏观经济的好转以及市场对春节后需求释放的乐观情绪，支撑了螺纹价格的回升；但近期铁矿石价格的回落和粗钢产量的回升，也减缓了螺纹上涨的速度，因此短期内螺纹或将继续维持宽幅震荡的走势。

　　豆类：内外盘豆类本周维持震荡向上走势，外盘走势强于内盘，连盘豆类震荡偏强，油粕强弱关系转换，资金关注度不佳。 不锈钢复合管,双金属复合管,不锈钢复合管护栏,内衬不锈钢复合管,工业用内衬不锈钢复合管,外涂塑内衬不锈钢复合管,内衬不锈钢复合钢管,不锈钢碳素钢复合管,内衬不锈钢复合管管件,不锈钢护栏，护栏立柱，钢板立柱美盘豆类保持反弹势头，短期看美豆仍在“双底”形态变化中。本周外盘供需面影响因素平淡，期价走势震荡趋强，美豆主力合约站上1400美分关口，且有进一步延续升势的趋势；值得注意的是，在南美大豆上市之际，价格反弹空间预计将受到限制，暂看1450-1500美分压力区。连盘豆类本周缺少资金关注，虽然跟随外盘维持升势，但走势较为谨慎；现货本周跟随外盘反弹，节前油粕需求平淡，近期豆类的反弹预计仍较被动，但受外盘的反弹支撑，油粕暂仍可看反弹。操作上，追涨谨慎，多单注意逢高止赢。

　　油脂：本周豆棕止跌反弹，菜油延续强势。随着豆棕油行业报告及马棕油出口数据的公布，短期影响市场的主要利空业已出尽，市场在技术的带动下有反弹的需求。而南美丰产预期愈加浓重以及东南亚棕油增产格局令多方有所谨慎。马来西亚维持2月棕油出口关税为零，印尼方面也表示，将改变棕油出口关税。但最大的植物油进口国—印度，宣布对毛棕油进口征税2.5%，打压了多方人气。而只要马棕油仍具有价格比较优势，或不会受到较大的影响。目前市场关注点仍在马棕油出口及南美天气上。短期豆、棕油恐以窄幅区间整理为主，建议等待调整企稳后的买入良机；菜油近日受豆棕拖累不锈钢碳素钢复合管，但在其稳定的现货支撑下，后期仍会是抗跌的品种。

　　玉米：现货市场价格稳中整理为主，南方港口收购报价小幅下调。目前深加工企业和销区饲料企业备库活动已基本接近尾声，但就市场购销活跃性来看，企业收购积极性尚可。最近销区到站价格持续稳中小幅走高。目前华北地区流通粮源水分含量多维持在16-18%之间，低水分玉米供应紧张，贸易商收购上量困难、收购成本较大，另外销区企业处于积极的备库阶段，因多数企业库存要备至2月末，市场需求加大，在一定程度上也支持玉米现价走高。加上河北、山东及南方大部分地区出现大雾天气，交通运输受阻，销区物流费用上涨，增加了到货成本。而小麦与玉米价差维持在80-260元/吨不等，不锈钢碳素钢复合管替代优势日益缩小，且受节日刺激面粉销售旺季随之到来，小麦价格易涨难跌。预计玉米期货价格难有下跌空间。仍将维系盘整。

　　棉花：本周郑棉延续上周反弹势头，前期高点遇阻，目前进入中间平台震荡整理。截至17日，本年度收储总成交568万吨，总量超过600万吨；抛储已成交14.8万吨，由于搭售配额，纺企积极竞拍。此轮抛储持续到3月底，首先抛售的是90万吨陈棉。此外，由于内外棉价差大，纺企仍青睐外棉，中国进口保持高位。抛储加外棉到港使得现货供应改善。

　　中国收储导致国内库存高企，但其他国家库存下降，近期中国以外的国家和地区进口美棉增加， 不锈钢复合管,双金属复合管,不锈钢复合管护栏,内衬不锈钢复合管,工业用内衬不锈钢复合管,外涂塑内衬不锈钢复合管,内衬不锈钢复合钢管,不锈钢碳素钢复合管,内衬不锈钢复合管管件,不锈钢护栏，护栏立柱，钢板立柱提振外盘。加之宏观暖，纺企用棉有所改善，不锈钢碳素钢复合管符合交割标准的棉花减少，这些因素限制了期价下行。随着时间推移，对仓单的炒作有望增强。整体看，目前郑棉仍在半年多来的大区间，短线走势偏强，但上方阻力也较大，屡屡冲高回落。回调适量接多，并提高止损位。

　　白糖：本周郑糖连续调整震荡，弱势格局尽显；产业面上：多空博弈的焦点依然在天气与政策调控之间转换：政策方面：中糖协调研通报显示：受霜冻天气影响广西局部蔗区有灾情，产量比预估略有下调；云南产量维持220-230万吨预估不变；同时还研究了走私糖、开票“党”、工业交储偏低等行业当前面临的问题，并通报了轮库推迟的宏观调控精神，并建议糖企顺价销售。国储轮库推迟意味着国家对当前糖市的呵护；天气方面：暂时没有严重的自然灾害发生；另外，国内外糖价的倒挂引发现货市场的恐慌，全国现货市场糖价“6”字头基本被消灭干净；基本上都跌破6000元/吨；现货恐慌气氛蔓延；给国家宏观调控造成困扰，也为国内糖价的稳定造成威胁；技术上对于当前糖市的趋势定位：新的均衡区间重构过程中；操作上建议激进者试探性轻仓做空，稳健者观望或滚动交易。

　　原油：本周，原油期货上扬。受到美国原油库存意外下滑、美国失业数据及房地产数据良好的提振。截至1月11日的当周，不锈钢碳素钢复合管美国原油库存减少95.1万桶，而市场此前预计增加210万桶。上周美国初请失业金人数降至2008年1月来的最低水平，同时12月房屋开工率大幅增加至至2008年6月来的最高水平。另外，阿尔及利亚气油设施遭受袭击，令市场忧虑该地区动荡可能干扰能源出口也扶助油价上扬。美国最近一周原油库存下降，但是其原油库存和总石油库存依然处于高位，而消费仍较弱。尽管如此，中国第四季度GDP同比增速上升至7.9%，中美经济数据的回暖增加了市场对经济的乐观情绪，原油维持震荡向上思路，多单继续持有。

　　塑料：本周现货价格大幅回落，一周之内现货出厂价格与贸易商报价相继下降。线型出厂报价自11200元/吨高位回落至10900元/吨附近不锈钢碳素钢复合管。上游方面，本周末国际原油出现震荡反弹走势，纽约原油连续走出近期新高。乙烯单体也维持强势。贸易商反映，下游采购意愿不佳。年末资金回笼，加之订单数量有限，下游采购多以刚性购买为主。期货盘面看，10600连续受撑后，周五凭借原油以及国内股市的走强带动，不锈钢碳素钢复合管期塑1305合约一度走高。但考虑到现货支撑削弱明显，此轮反弹高度或受限。操作上，空单10750上方暂时止损观望。不锈钢碳素钢复合管等待回落机会。